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      1. 大成研究

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        聊聊鋼鐵行業 (只備有中文版)

        2021-05

        24

        2020年,粗鋼產量10.6億噸,同比+7%;鋼材產量13.2億噸,同比+10%



        1. 行業特性


        1)資源加工型行業
        煉鋼生產流程分為長流程和短流程
        長流程:鐵礦石+焦炭+噴吹煤(高爐)——生鐵(轉爐)——粗鋼
        61.5%的粉礦為例,1.6噸鐵礦石+0.5噸焦炭+0.15噸噴吹煤,經高爐冶煉後,可形成1噸鐵水,鐵水通過轉爐生成粗鋼。
        短流程:廢鋼(電爐)——粗鋼

         

        圖:鋼鐵冶練分為長流程和短流程

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        資料來源:樂晴智庫精選,大成基金,20215

         

        由於短流程成本較高,我國煉鋼工藝仍以長流程為主。鐵礦石和焦炭為鋼鐵行業的主要原材料,我國焦炭自足性尚可,但受限於我國鐵礦石儲量不足且品位較低等原因,鐵礦石對外依存度超過80%,鋼鐵行業景氣度易受原材料價格波動影響。

         

        圖:鋼鐵冶練上中下游

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        資料來源:艾瑞資訊,大成基金,20215

         

        2)鐵礦石

         

        上游鐵礦石呈壟斷格局,CR4=50%,巨頭話語權強。國際四大礦山產量約占全球鐵礦石產量的一半。預計2021年鐵礦新增產能6400萬噸。

         

        圖:5-9進口鐵礦石價格突破210美元/

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        資料來源:WIND,大成基金,20215

         

        3)焦炭

         

        焦炭主要用於煉鋼,占焦炭下游需求的85+%
        國內焦炭產能分佈=華北40%+華東20%+西北15%+其他25%,分省看主要集中在山西20%、河北10%和山東10%等。
        Mysteel調研統計,2021年預計淘汰焦化產能2775w噸,新增焦化產能6465w噸,全年淨新增3690w噸。
        雖然隨著焦化置換產能的逐漸投產,新增供應逐漸釋放是必然,但由於2020年去產能產生的缺口過大(預估2500w噸),補缺需要時間,環比扭轉並不代表就此過剩,2020年產生的缺口只會在2021年被逐步填補。
        整體看,今年上半年焦炭供應仍較為緊張,下半年隨著國內新增焦炭產能投產、達產,供應將逐步寬鬆,價格重心或下移,焦化廠利潤也將回歸正常合理水準。

         

        圖:5-10焦炭價格突破2900/

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        資料來源:WIND,大成基金,20215

         

        4)廢鋼

         

        2018年起,我國逐步禁止廢鋼進口,目前進口量已歸零。
        2020年底《再生鋼鐵料》國家標準發佈,廢鋼進口在2021Q1有序放開,雖然目前國內廢鋼價格遠高於國外,但國際廢鋼資源整體有限,預計年進口量在500-1000w噸之間。
        根據中國工程院預測,2021年我國廢鋼資源量在2.15-2.25億噸,整體看,我國廢鋼供需仍處於緊平衡的格局。
        5)高同質化

        §  成本是核心競爭點,規模效應明顯。



        §  定價高度市場化


        6)強週期性
        鋼材分為長材、板材、鋼管和型材等,長材作為建築用材主要應用於房地產、基建等行業;板材作為工業用材主要應用於機械、汽車、船舶、家電等製造業。
        鋼鐵下游以建築業為主,直接拉動鋼鐵需求55%,加上建築業對工程機械、重卡、家電等的間接用鋼需求,合計占鋼鐵需求的75%。建築業主要是基建和房地產,因此鋼鐵需求具有強週期性。
        2. 供給
        我國是全球最大的鋼鐵生產國,粗鋼產量占比50%以上。河北粗鋼產量占1/4
        2016年發文明確5年內化解鋼鐵過剩產能1-1.5億噸。十三五期間,累計清除產能近1.7億噸。由於去產能任務基本完成,產能置換已成為行業的主導政策,產能置換於2020年開始集中落地,雖原則上不增加產能,不過由於部分無效或低效產能被置換疊加技術的進步,使得總產量有所提升。
        從高爐開工率來看,2021-3-19,唐山市政府發佈《鋼鐵行業企業限產減排措施的通知》草案,要求在3-2012-31,對全市大部分全流程鋼企實施相應的限產減排措施。受環保限產政策從階段性轉向常態化影響,唐山地區高爐開工持續下降。4-9唐山鋼廠高爐開工率最低降至45%5-7仍在50%左右的低位。

         

        圖:唐山高爐開工率降至歷史低位

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        資料來源:WIND,大成基金,20215

         

        目前鋼材價格突破6000/噸,按不同品種,噸毛利在800-1000/噸,處於歷史高位。

         

        圖:鋼材價格創歷史新高,突破6000/

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        資料來源:WIND,大成基金,20215

         

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